Резкого изменения ключевой ставки в ближайшей перспективе не стоит ожидать

Центральный банк РФ в 2025 году, по оценкам экспертов, вряд ли снизит ключевую ставку ниже 14–15%, несмотря на давление со стороны рынка и желание бизнеса получить более дешевые кредиты. Ожидается, что такой уровень ставки будет влиять на весь спектр экономических явлений — от инфляции и инвестиционного климата до доступности ипотеки и финансовой устойчивости малого и среднего бизнеса. Финансисты и экономисты дают разностороннюю оценку складывающейся ситуации и делятся прогнозами на 2026 год.

Заведующий кафедрой банков, финансовых рынков и страхования Ольга Орлова считает, что давать экономические прогнозы в текущей ситуации высокой неопределенности – дело неблагодарное, но мы можем опираться на данные ретроспективного анализа, текущее тенденции и те информационные сигналы, которые мы получаем от Банка России в его заявлениях, аргументирующих принимаемые решения по изменению ключевой ставки.

Безусловно динамика ключевой ставки играет решающее значение в борьбе с инфляцией, но проблема российский экономики в настоящий момент в том, что драйвером растущей инфляции выступают в большинстве своем немонетарные факторы (усложнение и удорожание логистики, ограниченность потенциала импортозамещения, геополитическая напряженность, рост бюджетных расходов), что ограничивает возможности ЦБ в его движение к обозначенным ранее целям по уровню инфляции. В связи с этим ожидать в ближайшее время какие-либо существенные изменения в части снижения ключевой ставки вряд ли возможно.

Поэтому прогноз до конца года остается в пределах 15%. Хорошо ли это или плохо для российской экономики? Точно лучше, чем 18 -17%, так как уже дает надежду на определенное оживление в области кредитования промышленного сектора. Вряд ли снижение КС до уровня в 15% будет иметь серьезный эффект для каких-либо существенных изменений в объемах ипотечного кредитования, так как на него сейчас больше оказывает влияние доступность льготных ипотечных программ, которые выступают основной поддержкой текущих показателей финансирования строительной отрасли. Для большинства же представителей малого и среднего бизнеса уровень в 15% остается серьезным препятствием для дальнейшего развития, так как их маржинальность (рентабельность) не позволяет покрывать издержки на обслуживание остающихся для них достаточно дорогими банковских кредитов. Причем данная ситуация характерна не только для предприятий МСБ, но и для промышленности в целом, особенно тех компаний, развитие бизнеса которых связано с реализацией капиталоемких инвестиционных проектов.

Последствия периода высоких ключевых ставок.

Для бизнеса:

• Дорогое кредитование: Высокая ставка делает кредиты дорогими и труднодоступными для предприятий, что ограничивает возможности для инвестиций, расширения производства и внедрения новых технологий. Особенно сильно страдает малый и средний бизнес, который более чувствителен к стоимости кредитов.
• Снижение инвестиционной активности: из-за высокой стоимости заемных средств предприятия откладывают или отказываются от инвестиционных проектов.
• Рост издержек: Повышение стоимости кредитов приводит к росту издержек производства, что может сказаться на конкурентоспособности предприятий и привести к росту цен на товары и услуги.

Для населения:

• Снижение доступности кредитов: потребительские кредиты, ипотека и автокредиты становятся менее доступными из-за высоких процентных ставок.
• Снижение потребительского спроса: высокие ставки по кредитам сдерживают потребительскую активность, поскольку население склонно в такие периоды больше сберегать, чем тратить.

В целом происходит постепенное замедление экономического роста за счет снижения объема инвестиций и совокупного потребительского спроса. Ситуация длительного периода поддержания высоких процентных ставок (на уровне более 12%) оказывает виляние на замедление экономики не только в текущем моменте, но может иметь отложенный негативный эффект для целого ряда отраслей (например, нефтегазовой отрасли), которые сталкиваются с проблемой недофинансирования проектов, связанных с внедрением инноваций и технологическим переоснащением производства, а также с реализацией крупных инфраструктурных проектов. Банку России приходится решать нетривиальную задачу поиска оптимального баланса в стремлении к стимулированию экономического роста, который не должен сопровождаться разгоном инфляционных ожиданий, поэтому в ближайшей перспективе мы вряд ли увидим какое-либо резкое изменение в уровне ключевой ставки, как в сторону снижения, так и в сторону увеличения.